居民储蓄和股市之间有什么关系？

精神力量

3月21日上午，股市传来爆炸性消息，说周小川行长喊话了，“鼓励储蓄投资股市”。这一下可炸窝了，这么明显的态度，再加上周某那个转融通的消息，这是要再来一次杠杆牛的节奏啊！但当天晚上，立马风云突变，周小川不承认了——央行明确否认周行长说过这话，原话是中国借贷比例偏高会带来一些宏观上的风险。化解这些风险的一个重要方法，就是加快发展资本市场，让国民储蓄有更大的比例进入股本融资，降低债务占GDP的比重。重点强调了，股本融资并不等于股票市场融资。股本投资还包括直接实业投资、风险投资和股票投资等更广泛的含义。显而易见，股本投资与投资股市是两个不同的概念，在内涵和外延上都有区别。

      
      周小川行长说过“鼓励储蓄投资股市”吗？

央行这话倒是个大实话，周小川“绝不可能”忽悠大家去买股票，因为这对他来说一点好处都没有。资产价格过高，最先被问责的就是央行，而如果大量居民储蓄从银行游离进股市，那么必然造成一个结果，就是通胀。比如在2007年的时候，在历史性大牛市爆发的时候，叠加着输入型的生产资料价格上涨，中国的CPI一度升高到了7%以上，这才是央行的麻烦。所以，周小川行长肯定是不会要给自己找麻烦的，他的工作就是维持金融稳定，维持利率稳定，维持社会流动性充裕，保证银行间资金流转，同时还要兼顾汇率和资本外流。话句话说，别出大的资产价格波动就好。所以他宁可希望储蓄都去买房，也不希望储蓄搬家进入股市，楼市好歹是长周期，而且地域性很强，这要进入股市了，说不定哪天就又来一次股灾。

中国国内的居民储蓄，应该已经超过了50万亿，相当于每个居民存款在4万块钱左右，而股市的流通市值一共才35万亿，所以只要储蓄搬家10%到股市，那就是不得了的事情。历史上，股市和储蓄的增加并未表现出跷跷板的效应，更多的是同涨共跌，只有在濒临拐点的时候才会出现诸如“储蓄突然下降，股市大幅上涨”之类的故事。而这种分歧过后，往往是股市暴跌，储蓄大幅减少。所以，这么看结论似乎很残酷，就是股市并不能给居民储蓄带来保值增值，而更多的是个消灭居民存款的地方。同时通过居民存款跟股市的关系，我们也能看到一茬一茬的韭菜生长的周期，老百姓手上只要有钱了，就总得想弄出点故事。所以通常要在7年左右的时间，发动一次股市行情，然后割一茬韭菜。等你发现钱没了，大家也就都踏实了。

所以，这就是居民储蓄和股市的关系，从某种意义上来说，居民储蓄不宜过高，居民储蓄太高，央行确实要动脑筋了，因为这会带来两个问题。

1、居民储蓄高，国家的负债就高。为了盘活大量的居民储蓄，国家就得发国债，要不就得通过银行把这些钱贷款出去，这些储蓄是要付利息的，所以国家储蓄如果太高，国家和银行的利息支出也相应提高。

2、居民储蓄高整个社会资金转动速度就下降了。老百姓不花钱光存钱，这让经济下行的压力也就逐渐增加。为了补充实体经济的资金，央行就得不断释放流动性，老百姓又不断存钱，那么就造成了货币超发。万一哪天，哪个地方冒个头，就很容易造成了资产泡沫，比如楼市。说白了，就是居民储蓄变成了购房贷款，然后推高了楼市价格。

鉴于此，政府的思路就是，尽量把债权转成股权，让这种国家负债变成一种居民投资，引导更多的居民储蓄进入实体经济。这么干最大的好处就是债权是要还本付息的，而股权是不保本也不付息的，所以政府的压力会相对小很多。去年，其实上半年就是这个思路，想把股市打起来，然后债转股，大家也看到了一系列上市公司完成了增发再融资，包括股权投资市场也是越来越火爆。但这种人造牛终归会出问题，6月之后股市崩了，消灭了大量的居民财富，但确实缓解了债务压力。现在看，政府的思路没变，还是要消灭储蓄，消灭债务压力，尽量把银行的储蓄引入到股权这条路上来，只是这次不好意思再那么大张旗鼓的提股市了而已。

钱大大

原来如此