股市崩跌 散户逃、大户濒断头危机

精神力量

股市2016年以来重启崩跌态势，上证综指仅1月份跌幅近23％。股市跌跌不休，迫使许多股票遭套牢或惨赔的散户离场，有的转投入黄金、美元等避险资产，股票大户融资断头危机蔓延。瑞银（UBS）分析师估计，中国股市大盘若再跌10％，将迎来股票断头卖压。

日负利率刺激全球股市大涨
全球股市受日本央行推出“负利率”的新刺激措施激励，1月29日亚、欧、美股都以大涨作收；上证综指收盘大涨3.1％，终场收在2737.6点，将前3天重挫9.6％的跌幅缩减，但整周仍下跌6.1％，1月份跌幅高达22.7％。

中国大妈（散户）在股市交易量高达8成、近1亿人持有股票帐户，面临股市直直落、股票一直住“套房”的惨况，纷纷选择退出。股市去（2015）年上半年大涨，根据数据，上证综指从去年6月12日的高点5166.35点回跌迄今，累计跌幅高达47％。今年1月份崩盘，成为压倒A股投资人的最后一根稻草。

散户转入避险资产
22岁的广东散户周俊安表示，他仅有小部分的钱投入股市，原本打算指数和股价攀升一点就卖，没想到很快股市就跌成这样，“我对股市已经没有信心了，还是买美元比较好”。

上海交所每周统计数据显示，从1月开始，资金流入追踪债券、黄金和货币市场的指数股票型基金（ETF），透过合格境内机构投资者（QDII）所提供散户投资海外股票和债券的基金申购也很受欢迎。

股市在1月最后交易日交投低迷，上海、深圳两股市共成交4287亿元，较去年年中上兆人民币的交易量缩水、剩下不到一半，与高峰期相较更仅剩3分之1。上海昆山48岁的大妈表示，“股市已经乱了套”。

北京一名24岁年轻女性投资人则认为，黄金比较保险，其他投资工具“在我眼里都是泡沫”。一些散户还把原在股市的钱转向投资理财产品和保本基金。深圳的李艾维指出，她对中国股市已没有信心了，原来投资的10万人民币已结清离场，暂不打算投资，准备过年去旅游。

瑞银驻上海的中国策略主管高挺指出，去年中国股市那波上涨行情，促使上千家企业以自己的股票质押贷款，现在股市崩跌，这些企业面临增加质押品或出清持股偿还债务（股票融资断头）的风险；他估计，大盘在26日大跌之后，面临被迫抛售股票的公司占中股总市值约8％，若再进一步下跌10％，该比率将升至近13％。

股票质押是指企业拿股票当作抵押品，向银行、券商等金融机构借钱；由于股市重挫时，抵押品价值跟着下滑，若中股跌幅过深，贷款方将被迫出售股票，导致股市出现断头卖压。

《证券日报》报导，迄1月28日，已有7家上市公司出现股票融资断头危机，集体爆仓而紧急停止交易（停牌），包括海虹控股、锡业股份、冠福股份、齐心集团、华仁药业、大东南、同洲电子，而慧球科技大股东则被强制平仓。

瑞银分析师高挺说，如果中国股市继续下跌，股票质押相关的抛压恐会显著增加，为中股带来更大压力。换句话说，若上证综指跌破2500点，至约2474.81点水准，则将迎来断头卖压，促使中国股市进一步下探，这对押注上证综指在2500点将止跌的投资人来说，等于是隆隆作响的大警铃。

刘贝青

股市还是别玩了