为什么说中国股市熔断机制是“鸡肋”？

精神力量

12月4日股市收盘后，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。方案如下：
第一，熔断时间长度，三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟，但保留了尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市的安排；
第二，保留现有涨跌停板制度，即现货市场上个股设置10%的涨跌幅限制；
第三，熔断阈值为5%和7%；
第四，基准指数为沪深300指数；
第五，设置为涨跌双向熔断。

熔断机制（Circuit Breaker）起源于美国，就是指在股票交易中，当价格波幅触及所规定的水平时，交易随之停止一段时间的机制。从其发展历史来看，在不同国家虽形式不尽相同，但都是以人为地设置价格限制和中断交易为特征的。那么重点来了，为什么在中国会有“鸡肋”之嫌？

其实在于实行熔断机制后，仍保留现有涨跌停板制度，即现货市场上个股设置10%的涨跌幅限制。熔断机制对那些实施T+0交易，并且个股没有涨跌10%限制国家的成熟市场确实能起到很大作用，中国本身就T+1交易，在中国股市当天买了股票也卖不出去，发生突变也跑不掉。

举个例子来说明：在今年6月中旬开始发生股灾，多次出现超过千股跌停的场面。最近的一次是在9月14日，沪深两市超1400股跌停，这是年内A股第16次超过千股跌停。截止收盘沪深300指数下跌1.97%，离触发5%熔断暂停交易的阈值还差得远，但整个交易市场已经哀鸿遍野。反之亦然，如果多数股票已涨停不能交易，那么熔断机制或也无所用处。

因为中国股市好像赌场，知名经济学家吴敬琏这样形容中国的股市。确实比较形象而贴切，因为在赌场里的赌徒，无论是多方还是空方，难以说清哪个更高尚一些。

在这样的股市里，有央行无限流动性支持的救市主力，把巨额资金投入股市，使投资者也见证了中国金融史的“三千”奇观：24小时股价从跌停到涨停，这24小时内，股市千股跌停、千股停牌、千股涨停。

中国股市不是增加新机制或改变某个制度就能变成正常的资本市场，熔断机制只能救急，但不能救火，根子问题不解决甚至不能解除股灾再次发生的可能。