英国《金融时报》：辉山乳业股价崩盘对银行造成冲击波

精神力量

中国的平安银行(Ping An)昨日承认，其间接持有中国辉山乳业(China Huishan Dairy)大笔股份，后者在上周被抹掉41亿美元市值，突显对这家财困企业的敞口带来更大范围的风险。

辉山乳业上周五股价暴跌90%，成为最新一家以在中国大陆经营为主、但在香港上市的股票遭遇突然崩盘的集团，使香港对上市公司实行的监管标准受到质疑；该市对于寻求国际资本的中资集团堪称一块磁铁。在深圳上市的平安表示，由辉山乳业董事长杨凯控股的一家公司，于2015年质押相当于辉山乳业25%左右股份的股票，从该行获得信贷。

大和资本市场(Daiwa Capital Markets)分析师齐晓亮(Leon Qi)在一份研究简报中表示，这些资产的减值可能导致平安今年的税前利润减少2%。平安报告的2016年税前利润约为46亿美元。

杨凯在过去两年里频频买入其公司的股票，将其所持股份从52%增至近73%。亚洲富豪经常将股票用作贷款抵押品，这样不必出售股票或交出控制权就能释放其公司价值。

一般情况下，银行会贷出相当于质押股票市场价值三分之一的资金。这些贷款通常带有严格的“追加保证金通知”条件，也就是说，如果股价下跌某个预设的百分比，借款人必须质押更多股票来维持贷款、偿还一部分资金，或者放弃股票。

在香港上市的吉林九台农村商业银行(Jilin Jiutai Rural Commercial Bank)股价昨日大跌8.7%。此前中国财经媒体财新网(Caixin)表示，该行是辉山乳业的第二大债权人，而其他贷方包括汇丰银行(HSBC)、中信银行(China Citic Bank)和恒生银行(Hang Seng Bank)等。

在去年12月发布的上一份财务报告中，辉山乳业承认有大约140亿元人民币（合20亿美元）的未偿银行贷款。辉山乳业的另一家债权人红岭创投(Hongling Venture Capital)表示，辉山乳业总部所在的辽宁省的省政府正在与这家乳业集团的20余家债权人举行谈判。

据财新报道，杨凯上周告诉债权人，他的公司无力支付利息，此后辽宁省政府勒令辉山乳业出售部分股权以偿债。去年中国最大的债券违约发生在辽宁省。

香港近年见证了多次惊人的股价突然崩盘，在所有这些案例中，几个因素加剧了股价下挫，包括一个占据主导地位的股东、相对较少的自由流通股，以及该市不对单日股价跌幅设限。类似幅度的股价崩盘包括德普科技(Tech Pro Technology)，该股在去年7月下跌近90%，至今未能复苏。

更为臭名昭著的是，汉能薄膜发电(Hanergy Thin Film)的股价在2015年一下子暴跌47%，抹去这家太阳能电池板设备制造商近200亿美元的市值，而该股在之前12个月里大涨500%。该股被停牌，至今仍未复牌。香港交易所集团(HKEX)行政总裁李小加(Charles Li)在辉山乳业股价崩盘后表示，市场“不是赌场”。